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钢铁:国企改革动态及投资逻辑电话会议纪要 荐10股

发布时间:2019-10-09 19:20:52

钢铁:国企改革动态及投资逻辑电话会议纪要 荐10股 2015-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论我们总结国企改革可能的6大方向:股权激励、混合所有制、国有资本资产运营公司、资产重组、资产证券化、简政放权。

投资标的方面:1)国有资本投资运营公司,央企层面,宝钢、武钢、停牌的五矿发展和中冶集团;2)资产证券化这块,资产证券化涉及到的标的,八一钢铁、韶钢松山、鲁银投资; )地方国企,混合所有制。绩效差但是当地GDP贡献大的企业,改革预期比较高。企业实力比较强,企业改革的能力比较强,可以关注两类,一是安阳钢铁、八一、酒钢、山东钢铁、马钢、东北的凌钢等改革预期较为明朗的,二是截至目前尚无任何动作,但逻辑上也有类似诉求的,比如新钢股份、柳钢股份、本钢板材等。

会议纪要一、主持人介绍国金钢铁团队从2014年5月份开始,持续跟踪和研究钢铁国企改革,先后推荐了武钢股份、八一钢铁、酒钢宏兴、重庆钢铁等标的。这一轮牛市钢铁板块涨幅总体是靠前的,14年钢铁投资主线是基本面,行业盈利很好且持续了4个季度;到15年逻辑主线发生了变化,企业盈利下滑,但转型、改革的预期在不断强化,且企业在做实际推动,支持了板块继续表现。

8月中旬钢铁板块再次领涨,而行业层面看在改革方面确确实实出现不少积极现象,我们认为这些信号与股价上涨有关,而且非常值得重视:1)山钢集团启动混合所有制试点,引入民营企业20亿元投资山东钢铁日照分公司。因为之前市场认为混改是很难推进的事情(涉嫌国有资产流失),所以我们觉得这是超预期的;2)酒钢集团内部出台关于深化国企改革的意见,里面提到的管理、股权激励各方面的措施较多; )中钢协透露,钢铁十三五规划会在大型结构性重组方面有动作本次电话会议的主要目的,即汇报我们在国企改革方面的研究成果,及当前对此类投资机会的认识。

二、钢铁行业专家演讲今天主要介绍市场短期可能的一些变化,然后介绍一下对行业的一些认识。

1、市场方面。

当前经济看不到多少亮点,看不到起势,但实际上很多微观数据与绝大多数人的感觉不太一样:1)钢材的社会库存,从7月中旬以来每周都是 0-40万吨下降,降幅其实是可以的;钢厂库存从7月中旬以来,降幅也比较明显。对比来看,库存下降的幅度要大于产量下降的幅度。我们调查了16 家样本企业的每天的成交,7月份每天成交比6月份高出了11.9%,8月份成交相对于7月份最好的时候略有下降,但比6月份要好。另外,需求可以分两块去看,一是建筑材需求,二是工业材需求。关于工业材需求,一些经济指标,尤其是发电量的数据,都不理想。实际的需求,比如汽车,有所减弱,工业材需求相对来说要差一些。2)价格问题。今年以来,不同品种钢材价格的变动不一致(幅度25%- 5%),超过了很多人的预期,其中最大的原因,是流动性的倒逼。今年的流动性收紧,导致一些工程项目虽然批了,但是启动不了,企业生产经营扩张的动力很弱,导致钢材需求疲弱。不过,综合宏观、微观数据来看,感觉流动性这个影响钢价的重要因素在发生一些积极的变化,像固定资产投资的到位资金、财政收支等等,同比、环比都是在好转。企业流动性的改善初见端倪,而且流动性在中央稳增长的指导下,可能会在后面进一步有所好转。

2、行业方面,值得关注的几个特点和现象:

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