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中郵證券大勢分析

发布时间:2020-01-19 07:31:40

中邮证券:大势分析 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中银国际:3季度企业盈利回顾盈利增速显著下滑3季度企业盈利增速显著下滑,低于我们的预期下滑的主要压力来自于毛利率水平的下降我们认为价格水平在一定程度上掩盖了需求走弱的程度随着总需求的回落,未来企业盈利增长的压力可能转向收入的下滑

我们认为3季度企业盈利增速的下滑仅是本轮调整的开始未来两个季度的企业盈利可能出现同比负增长,从而对A股市场形成较大压力

非金融行业2,120家可比公司前三季度营业收入同比增长了17.95%;归属母公司股东净利润6,365亿元,同比增长了15.15%,增速显著放缓于前两个季度

从单季度业绩看,3季度营业收入同比增长26.46%,但归属母公司股东净利润同比增长仅为6.12%,大幅低于我们的预期

毛利率大幅下降是3季度A股非金融行业盈利能力下降的主要原因3季度A股非金融行业的毛利率为18.3%,较去年同期下降了近1个百分点,降幅达到5%环比较2季度的18.7%也下降了0.4个百分点

我们认为,3季度价格因素可能已经在很大程度上掩盖了需求走弱的程度,即强劲的收入增长在很大程度上是得益于价格上涨的因素4季度价格回落已成定局,企业毛利率下滑速度可能有所趋缓,但相应的营业收入大幅下滑不可避免从这个角度看,企业盈利增速持续下滑趋势可能才刚刚开始

从行业情况来看,交运设备、机械设备、轻工制造、信息设备、电子等几乎所有的中业均出现了盈利负增长公共事业和交通运输亦出现下滑随着总需求的进一步回落,未来盈利下滑的趋势可能进一步蔓延至上游及下业

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