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长江证券:积极财政如何更加积极

发布时间:2019-10-09 19:31:56

长江证券:积极财政如何更加积极 2018-08-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点转型背景下,本轮政策维稳并非单纯“走老路”,而是更加注重“稳增长”与“调结构”的再平衡。下半年,积极的财政政策“更加积极”,或在精准脱贫、乡村振兴、新型基建等“补短板”领域结构性发力,实现经济的“稳”中求“进”。

减税降费措施加速落地,财政收入总体承压;下半年减税降费影响或继续体现7月财政收入当月增速略回升、总体持续承压。7月财政收入同比增长6.1%,较上月(年初以来低点)回升2.6个百分点;1-7月财政收入增长10.0%,较上月回落0.6个百分点,与去年同期基本持平。结构来看,7月非税收入增速较上月回落16.9个百分点至-31.8%,或与近期各项减税降费措施的加速落地有关。

伴随减税降费措施加速落地,下半年财政收入或继续承压。今年我国减税降费力度明显加大,各类措施陆续落地,对相关财政分项收入产生影响。例如,制造业、交通运输业等行业增值税税率下调影响下,6、7月国内增值税同比增速较5月回落超过15个百分点,处于近两年来低位。财政部指出,年初政府工作报告提出的减税降费将“更多在下半年体现”,预计下半年财政收入或继续承压。

财政支出增速持续低迷;财政“更加积极”,或在“补短板”等领域结构性发力7月财政支出增速仍较低迷。7月财政支出同比增长3.3%,较上月回落3.7个百分点;1-7月财政支出增速7.3%,较上月继续回落0.5个百分点,明显低于去年同期的14.5%。财政支出进度来看,1-7月财政支出规模已达年初预算的59.8%,高于财政序时进度(58.3%),或一定程度上压缩下半年财政发力空间。

支出结构来看,主要支出分项多数回落,农村基建支出有所回升。7月主要财政支出分项多数较上月回落,科学技术、节能环保、医疗卫生与计划生育、城乡社区事务等分项回落较快。后续,伴随“稳增长”相关政策逐步落地,农林水事务、交通运输等基建相关财政支出或进一步企稳回升;积极的财政政策“更加积极”,或在精准脱贫、乡村振兴、新型基建等“补短板”领域结构性发力。

地产调控加速向低线城市下沉,土地出让收入明显回落,拖累政府性基金收支土地出让收入明显回落,拖累政府性基金收支下滑。1-7月政府性基金收入同比增长29.2%,较上月回落6.8个百分点。其中,地方政府国有土地使用权出让收入增速大幅回落7.9个百分点至35.1%,是政府性基金收入回落的主要拖累项。近期政治局会议再次强调“坚决遏制房价上涨”,伴随新一轮地产调控加速向低线城市下沉、棚改货币化安置比例下降,后续政府性基金收支或明显承压。

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